公牛集团“野蛮生长”模式完结，2.95亿巨额罚款能否迎来新生？-港湾商业观察

公牛集团“野蛮生长”模式完结，2.95亿巨额罚款能否迎来新生？

2021-09-28

《港湾商业观察》李镭乔锐

去年疫情最严重期间上市的“插电一哥”公牛集团迎来了“至暗时刻”。

天价罚款2.95亿元，意味着从今年5月11日至今，为时四个多月的反垄断调查宣告结束。

瓜终于落地了，哪怕代价不菲。

公牛集团（603195.SH）9月27日发布公告称，公司于当日收到浙江省市场监督管理局出具的《行政处罚决定书》，因违反反垄断法被处2020年度中国境内销售额3%的罚款，计2.9481亿元。

2.95亿垄断罚款

公告表示，浙江省市场监督管理局认为公司违反了《中华人民共和国反垄断法》第十四条‘禁止经营者与交易相对人达成下列垄断协议：（一）固定向第三人转售商品的价格；（二）限定向第三人转售商品的最低价格’的规定，构成与交易相对人达成并实施垄断协议的行为。

由此，浙江省市场监督管理局决定对公司作出如下行政处罚：处2020年度中国境内销售额98.27亿元3%的罚款，计2.9481亿元。

公告指出，自公司收到反垄断立案调查告知后，公司第一时间成立了由董事长兼总裁为组长的反垄断合规自查及整改小组，组织内部全面自查、整改和落实，不断强化企业及相关人员的法律意识、责任意识，守法合规经营，实现可持续和高质量发展，为投资者创造持续的价值回报。

公告还称，上述处罚金额占公司最近一期经审计净资产的3.23%，占公司最近一期经审计净利润的12.74%。本次处罚预计会减少公司2021年度利润2.9481亿元，具体以会计师年度审计确认后的结果为准。

公牛集团强调，上述处罚不会对公司生产经营及持续发展造成重大影响，目前公司及子公司生产经营情况正常。敬请投资者注意投资风险。

公牛集团董秘办工作人员向《港湾商业观察》强调，所有信息以公告为准。上述处罚不会对公司生产经营及持续发展造成重大影响，目前公司及子公司生产经营情况正常。

谈及整改进度，公牛集团再次向《港湾商业观察》强调，自公司收到反垄断立案调查告知后，就第一时间开始了全面整改。

北京云嘉律师事务所副主任、中国政法大学知识产权研究中心特约研究员赵占领向《港湾商业观察》表示：“公牛集团被处罚的行为，即‘固定向第三人转售商品的价格’及‘限定向第三人转售商品的最低价格’，将迫使其经营模式及代理商行为产生改变。”

赵占领谈到，具体影响有两方面：1，近2.95亿元的罚款，将对其业绩造成直接影响；2，对于涉案的垄断行为，被明确认定之后，公牛集团将不得再有相关举措。换句话，其以往对代理商管理的模式，必须调整。

“野蛮生长”模式

这起垄断调查的源头开始于四个多月前。

今年5月12日，公牛集团发布公告称，公司于5月11日收到浙江省市场监督管理局函件，该局决定对公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。

在其之后，据多家媒体消息称，该起反垄断调查是根据群众举报和国家市场监督管理总局交办所致。

根据财联社的消息，“特定区域内通过限定经销商以最低价格和网络最低报价等方式，限定经销商最低转售价格，违反了《反垄断法》关于禁止经营者与交易相对人达成限定向第三人转售商品最低价格的垄断协议的规定。”

既得益于此，又深陷其中，如今又背负巨额罚款。

“插电一哥”的销售模式，面临着全盘改变。《港湾商业观察》走访部分五金店发现，确实存在监管惩罚及此前媒体报道的行为。

如果这一销售模式发生本质变化，公牛又将何去何从？

一位五金店老板告诉《港湾商业观察》，“公牛的优势无疑在于知名度方面，但插座领域的竞争又是极其激烈的，因为像小米、欧普、品胜等，同样性能的产品，比公牛价格便宜不少。再加上，一些像拼多多等平台上，公牛补贴价格很高，这导致线下生意就更不好了。”

如今的天价罚款，更像是一记重锤纠正其不正当行为。

在这背后，公牛的市场地位或者说增速已经呈现出“天花板”态势。

“天花板”瓶颈下谋求新能源

今年上半年，公牛集团的盈利能力还算不错。据悉，公司2021上半年营收约58.2亿元，同比增长41.65%；2021上半年归属于上市公司股东净利润14.2亿元，同比增长76.85%。

然而，以年来计，近些年公牛集团的增速能力似乎陷入“疲倦”。2017-2020年，公司营收增速分别为34.91%、25.21%、10.76%、0.11%，增速呈持续下滑态势，且下滑力度颇为巨大。

利润层面，2017-2020年，公牛集团毛利率分别为37.79%、36.62%、41.37%、40.06%，倘若跟2016年的45.21%相比，到2020年已经下滑超过5个百分点。如果算到今年上半年公司的毛利率的话，目前为37.5%，同比仍然处于下降态势。公司称，毛利率下降主要系上半年原材料成本上涨。

似乎是看到传统插座市场的增速乏力，公牛集团开始把业务重心放到了新能源电连接业务领域。

9月10日，有投资者在投资者互动平台提问：看网上公牛出了新品充电枪，是升级版本，想请问充电桩的研发情况。以及新能源系列产品未来的宣传力度，感觉目前没有什么宣传投入。

公牛集团对此回答称，您好，充电桩产品还在研发中。

在此之前，公牛认为，电连接业务是公司核心业务之一，公司推出了新能源汽车充电枪产品，未来将紧跟时代发展和消费的趋势，不断培育新业务，实现可持续发展。

不少券商机构显然看好公牛集团的电连接业务前景。中国银河在8月18日发布的研究报告称，公牛集团电连接与智能电工照明双轮驱动模式确立，智能家居布局锋芒初显。

然而，从市值角度，今年以来公牛集团已经跌落不少。截至9月27日收盘，公牛集团市值为985.93亿元，整体维持在千亿左右，而与今年1月27日时的巅峰时期1342.37亿元市值相比，这半年多以来也蒸发了三四百亿。（港湾财经出品）

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